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过度自信摧毁华尔街一段交易神话

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投资是一个概率游戏,投资者需要在风险和机遇两者中押注。所以投资者的角度来看,成功的投资其实就是一场认知的变现,什么样的投资认知,最终就有什么样的投资结果。往往市场中最大的风险是并非风险本身,而是不承担风险。但如果投资者只是无休止地去冒险,这种行为被称之为“魔鬼”式操作,无异于赌徒行为。

魔鬼交易员功败垂成的一生

布莱恩·亨特是当今世界最有名的“魔鬼交易员”之一,谈到历史上著名的亏损案自然少不了Amaranth基金破产案,一个明星交易员变成了魔鬼交易员的转变,造成65亿美元的巨额亏损,始作俑者正是美国交易者布莱恩·亨特。
2005年,对冲基金Amaranth旗下一位交易员布莱恩·亨特(Brian Hunter)发现了天然气的市场需求,准备利用天然气价格的波动赚它一笔。亨特低价买入相关的天然气金融产品,并花重金买入行权价格很高的期权——他坚信自己的分析结果,认为天然气价格很快将大涨。
很快,幸运女神来到了亨特面前。2005年8月末,超级飓风卡特里娜(Katrina)席卷美国,多地收到了暴雨、海啸冲击,灾情严重,天然气价格几天之内翻了至少两倍。
凭借突如其来的天灾以及期权杠杆的放大作用下,亨特对天然气的“豪赌”获得了巨额回报,甚至凭借一己之力将整个基金的业绩扭亏为盈。据说,当年亨特的奖金达到了惊人的一亿美元。当时他只有32岁。
32岁的亨特凭此一役,成为了公司首屈一指的明星交易员,更多的资金如雪花般源源不断地委托给亨特,甚至公司老板把自己的钱也拿了出来,让他帮着打理。突如其来的成功、赞誉,让亨特变得无比自信,这种自信随着公司赋予他权力的增多而进一步膨胀。
2006年1月,又一个赚钱机会到来了。他再次按照自己的交易逻辑“照方抓药”。不过,这次的交易策略是“短空长多”,即短期看跌天然气,但长期看涨。当时纽约商品交易所里,亨特持有70%的天然气空仓,他一天的盈亏能达到几千万美元。这一次,亨特投入了巨资为公司赚了20亿美元。
然而,恐怖的“黑天鹅事件”发生了。由于不断有新的资金追随亨特做空天然气,导致气候对天然气的影响减弱,天然气期货合约的走势变成了短期走高、长期下降,这和亨特的交易逻辑正好相反。
此后,亨特的亏损越来越大,资金缺口越来越严峻。短短两周时间,整个90亿美元规模的基金已亏了30亿。
对于绝大多数交易员来说,这时候最理性的方式就是及时止损,因为趋势显然已无法控制。但这个时候的亨特依然自信,不但没有砍仓止损,甚至还成功说服公司又投了一大笔钱去补仓。
如此逆势操作的结果可想而知,仅用了一个多月,亨特判断失误后共造成65亿美元的巨额亏损,Amaranth基金也因此宣布破产。

投资并非无休止的冒险

一个明星交易员的神话瞬间轰塌,从享誉华尔街再到被贴上失败者标签的魔鬼交易员,布莱恩·亨特的遭遇令人唏嘘,然而这样惨痛的故事,时至今日,市场上仍旧屡屡发生。
从这个故事中,我们可以看到重要的两点:一是累积多次的成功交易后,盲目的自信,缺少承担风险的意识,重仓操作,持仓已经远远超出了个人甚至整个公司的承受能力。二是抱有幻想,当行情与最开始期待的相反时,他不仅没有理性止损,甚至不断逆势加仓,增大损失成本,这对所有投资者有着重大的警示意义。
投资成功的核心在于个人的成长,做交易一定要有策略,管住手、收稳心是提高投资成功率的关键。投资并不是无休止的冒险,所有的赌徒行为最终都将死于市场风险中。黑天鹅尽管是小概率的事件,但破坏性不容小窥。即使你可以做对100次,但只要第101次看错了,那么满仓进场的后果,就有很大的可能被小概率事件所击倒,失去再次翻本的机会。
因此,无论在什么情况下,都不能凭运气去赌一个风险概率。一定要把风险控制放在第一位,始终把保证本金安全放在第一位,永远不要为了赚最多的钱而把风险抛之脑后。

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